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Banco Santander

JP Morgan advierte que Banco Santander podría reducir su dividendo a la mitad en 2016

Redacción - 10/03/2014 10:02h
MADRID, 10 MAR .- Fortísima mejora de precios objetivo por parte de JP Morgan para los bancos españoles, aunque los nuevos no otorgan potenciales de subida frente al precio de cotización, al contrario, siguen por detrás de los precios en bolsa. El bróker estadounidense se había quedado muy atrás con sus anteriores niveles objetivo, y ahora parece que se ha limitado a actualizarlos. Su explicación es que, en general, cree que las valoraciones de los bancos españoles en bolsa son caras.
Además de esta brusca “actualización”, JP ha revisado al alza sus consejos para Bankia y Banco Popular, y mantiene a CaixaBank como su valor preferido con una recomendación de sobreponderar. La firma explica estas mejoras porque los márgenes se han comportado mejor en todo el sector, al beneficiarse del descenso en los costes de financiación. No obstante, JP Morgan advierte de que el crecimiento del negocio no se recuperará hasta finales de 2015.

Además de los precios objetivo, JP Morgan ha mejorado también sus previsiones de crecimiento de beneficios para Bankia: un 27,4% y un 32,7% para 2014 y 2015, respectivamente, en términos de beneficio por acción (BPA), porque se ha suavizado la presión soberana, lo que también favorece a los márgenes.

No obstante, el bróker no pierde de vista la idea de que “el crecimiento del negocio sigue siendo un desafío”. La firma mejora sus estimaciones de margen de intereses global hasta el 1,5% en 2015 desde el 1,22% de 2013, y no ve la devolución de los LTROs del Banco Central Europeo (BCE) como una preocupación en términos de liquidez, aunque sí asume que provocará menores ingresos.

“Esperamos que los dividendos en efectivo vuelvan en 2015. A partir de ese año, los bancos dirigirán sus políticas desde los dividendos en especie hacia el efectivo, lo que debería ayudar a frenar la dilución. Esperamos que CaixaBank vuelva al dividendo de 0,21 euros totalmente en efectivo en 2015, pero rebajamos nuestra estimación de dividendos para Banco Santander desde los actuales 0,60 euros, hasta 0,45 euros en 2015 y 0,31 euros en 2016, y pensamos que el banco también se dirigirá de manera progresiva al pago total en efectivo en 2016”.

No es el único recorte que sufre Banco Santander, para el que JP Morgan también rebaja sus estimaciones de beneficios para 2014 y 2015. El bróker prefiere los bancos domésticos sin exposición a los mercados emergentes y, sobre todo, apuesta por CaixaBank por varios motivos: potencial de financiarse más barato; oportunidad de recorte de costes; y sólida posición de capital.

Estos son los consejos de JP Morgan:

- Bankia: eleva la recomendación a NEUTRAL desde infraponderar y mejora el precio objetivo a 1,34 euros desde 0,45 euros. Cotiza en los 1,5970 euros.

- Banco Popular: eleva la recomendación a NEUTRAL desde infraponderar; mejora el precio objetivo a 5,23 euros desde 2,41 euros. Cotiza en 5,4690 euros.

- Banco Sabadell: reitera INFRAPONDERAR; eleva el precio objetivo a 1,82 euros desde 1,25. Cotiza en 2,3950 euros.

- Bankinter: reitera INFRAPONDERAR; eleva el precio objetivo a 5,19 euros desde 2,35. Cotiza en 5,9810 euros.

- BBVA: reitera INFRAPONDERAR; eleva el precio objetivo a 8,10 euros desde 7,06. Cotiza en 9,0940 euros.

- CaixaBank: reitera SOBREPONDERAR y eleva el precio objetivo a 5,29 euros desde 4,44. Cotiza en 4,6050 euros.

- Banco Santander: reitera NEUTRAL y eleva el precio objetivo a 6,50 euros desde 5,86. Cotiza en 6,6210 euros.

María Gómez

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