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Iberdrola no sorprende con sus cuentas de 2013: qué esperar del Plan Estratégico 2014-2016

Redacción - 19/02/2014 10:00h
MADRID, 19 FEB .- “Sin sorpresas en los resultados de 2013, así que pendientes del Plan Estratégico 2014-2016 (…) Podría ser que los objetivos cambiaran”. Así explican los analistas de Bankinter las cuentas del año pasado que acaba de presentar Iberdrola, para la que tienen un consejo de neutral, con precio objetivo de 4,10 euros. La firma destaca que estas cifras “recogen un impacto negativo antes de impuestos de 801 millones de euros por los cambios en las medidas regulatorias en España. Además, se ven perjudicadas por la estrechez de los márgenes en el Reino Unido y la depreciación de las divisas de los países en que opera (especialmente el real brasileño -14%)”. En positivo, estos expertos llaman la atención sobre la reducción de la deuda (en 2.271 millones hasta 28.053 millones, esto es 3,89 veces EBITDA) gracias a las desinversiones que ha ido realizando, por lo que va por buen camino para cumplir su objetivo de situarla en 26.000 millones a finales de 2014”.
Sobre los nuevos “planes” de Iberdrola, desde Renta 4 esperan que la compañía “reitere su intención de crecer en los negocios regulados (redes, renovables), manteniendo el objetivo de tener flujo de caja libre (cash flow & capex) en todos sus negocios. Es previsible que, dado el complicado entorno operativo y regulatorio (incertidumbre regulatoria en España, nueva regulación en Reino Unido, divisas latinoamericanas), los objetivos de crecimiento a corto plazo sean muy moderados, lo que, en parte, podría estar ya recogido en mercado: para 2014, el consenso descuenta un EBITDA de 7.070 millones y un beneficio neto 2.240 millones (frente a los objetivos de la Estrategia 2012-14 de 7.700 millones y 2.800 millones, respectivamente). En cuanto al objetivo de deuda 2014, de 26.000 millones, el mercado sí apuesta por su cumplimiento”.

Sobre la política de dividendos de la compañía, estos expertos recuerdan que se modificó recientemente: “De un pago fijo anual de 0,30 euros por acción pasó a una política de pay-out de entre el 65% y el 75%, en línea con el de las compañías con un perfil de negocio similar. Mantendrá el scrip (Iberdrola Dividendo Flexible), acompañándolo de amortizaciones de acciones propias en autocartera (acaba de anunciar una amortización de capital del 2,095%) para compensar la dilución derivada de la emisión de nuevas acciones. El cambio de política de dividendo nos parece lógico, especialmente si en la actualización estratégica que realizará hoy ofrece suficiente visibilidad sobre los beneficios futuros sobre los que se aplicará dicho pay-out (aplicado sobre el beneficio por acción esperado por el consenso para 2014, el dividendo por acción sería de 0,25 euros, esto es una rentabilidad por dividendo del 5%)”.

PRINCIPALES MAGNITUDES DE LA CUENTA DE RESULTADOS 2013 DE IBERDROLA FRENTE AL CONSENSO

- Beneficio neto de 2.571,8 millones de euros, un 7% por debajo de los 2.765,1 millones alcanzados en 2012, ante “los impactos regulatorios de España”, que la compañía cifra en 801 millones de euros antes de impuestos. Así, el beneficio por acción se sitúa en 0,41 euros, frente a los 0,45 del ejercicio previo. El consenso barabaja un beneficio algo inferior de 2.434 millones.

- EBITDA de 7.205,0 millones de euros (desde los 7.726,6 millones de 2012), esto es, un 6,8% menos. El grupo señala como principal lastre para esta partida a los “mayores Tributos (+33%) en España: superan los 521 millones de euros”. El consenso esperaba un descenso del 5% (Renovables -3%, Redes -2% y Generación -14%), hasta los 7.355 millones de euros.

- El EBIT cayó un 44%, hasta los 2.434,7 millones de euros (desde los 4.376,9 millones anteriores), como consecuencia “de provisiones extraordinarias relacionadas con el saneamiento del valor de la cartera de proyectos Renovables y activos de Gas”, que ascienden a -1.849 millones de euros. El mercado adelantaba que fuera de 2.949 millones.

A estas horas, Iberdrola se deja un 0,67%, hasta los 4,5770 euros.

S.C.

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