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Red Eléctrica

REE: visibilidad regulatoria clara aunque descontada, aún así es un valor a mantener

Redacción - 26/02/2014 11:21h
MADRID, 26 FEB .- “En línea con lo esperado”. Así resumen los resultados de 2013 que ha presentado esta mañana REE tanto los analistas de Bankinter como los de Renta 4. Coinciden ambas en destacar el impacto de la nueva regulación en España: -51 millones de euros. Si bien, la segunda firma añade: “Beneficio neto impulsado por fácil base de comparación. En términos homogéneos, esta cifras son sólidas”.
Consideran los analistas de Renta 4 que “aunque aún hay algunos parámetros del sistema pendientes de aclaración durante los próximos meses (valores unitarios de inversión, operación y mantenimiento, a fijar por el Ministerio de Industria previa propuesta de la CNMV, así como la vida residual de las instalaciones anteriores a 1998) tras la publicación del Real Decreto 1047/2013, la regulación de la actividad de transporte eléctrica queda mucho más clara y estable para los próximos seis años (2019 es el fin del primer periodo regulatorio”.

Destacan asimismo esto expertos la “tasa de retribución (6,5% antes de impuestos y 4,6% después) sobre el valor neto de los activos en servicio (12.000 millones de euros estimados por el consenso de analistas, que crecerían en 175-200 millones anuales), con la posibilidad de mejorar los retornos intensificando las eficiencias operativas y financieras. La proyección de la tarifa de transporte eléctrico elaborada por el Ministerio para 2015-2019 ofrece visibilidad para apuntar a un TACC del 3% en ingresos en tasa anualizada compuesta, aplicando una metodología similar a la del Real Decreto, una estimación de inversión en la red de transporte de 600 millones al ejercicio y una cifra estimada de disponibilidad de la red de transporte”.

Con todo, el bróker español concluye: “Dada la evolución de la cotización (+14% en 2014 vs. +8% del sector), consideramos que REE habría recogido en buena medida esta mayor visibilidad regulatoria. Cotiza a múltiplos PER (14 veces) y EV/EBITDA 2014 (9 veces) en línea con el sector. Mantendríamos posiciones en el valor”.

PRINCIPALES MAGNITUDES DE LA CUENTA DE RESULTADOS DE 2013 COMPARADAS CON EL CONSENSO

- Beneficio de 529,1 millones vs. 512,1 millones esperados.

- Ingresos totales de 1.758,3 millones vs. 1.773,4 millones previstos.

- EBITDA de 1.301,9 millones vs. 1.294,2 millones esperados.

- EBIT de 898,7 millones vs. 885,8 millones previstos.

- Deuda de 4.541 millones vs. 4.932 millones esperados.

A estas horas, REE sube un 0,36%, hasta los 56,0000 euros.

S.C.

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