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Telefonica

Telefónica, plana ante sus cifras de 2013: primeras impresiones de los analistas

Redacción - 27/02/2014 09:15h
MADRID, 27 FEB .- “Los resultados del cuarto trimestre de Telefónica han superado levemente nuestras previsiones y las de consenso a nivel operativo. El menor nivel de amortizaciones y de impuestos ha permitido a la compañía superar más ampliamente las previsiones en la parte baja de la cuenta de resultados”. Estas son las primeras conclusiones que extraen los expertos de Renta 4 sobre las cuentas a cierre de 2013 que acaba de presentar la operadora capitaneada por César Alierta y para la que recomiendan sobreponderar.
Destaca la firma que ha cumplido con los objetivos de 2013, a saber: crecimiento de ingresos positivo (+0,7%), caída de EBITDA inferior a -1,4 puntos porcentuales (-0,2), capex/ingresos en torno al 14% (14,5%) y deuda neta inferior a 47.000 millones de euros (45.381 millones, en línea con nuestro objetivo de 45.360 millones y por debajo de la del consenso: 46.150 millones).

Califican de cauto el guidance de 2014: crecimiento de ingresos positivo, retroceso del margen EBITDA de 1 punto porcentual con respecto a 2013 (por mayor presión comercial), capex/ventas 15,5%/16% y deuda financiera neta por debajo de 43.000 millones.

La compañía ha anunciado que mantiene el dividendo de 2014 en 0,75 euros por acción y se pagará en dos tramos: 0,35 euros durante el cuarto trimestre, bajo la modalidad de scrip; y 0,40 euros en el segundo trimestre y en efectivo. Y Renta 4 recuerda que “anteriormente la directiva anunció que el dividendo sería en efectivo y por un importe de al menos los 0,75 euros con cargo a 2013”.

Con todo, el bróker español concluye: “Esperamos impacto levemente positivo en cotización. Valoramos favorablemente que Telefónica continúe reduciendo deuda, si bien los objetivos de 2014 son cautos”.

Sin embargo, el valor apenas están “notando” las consecuencias de estas cifras y cotiza plano, en los 11,4800 euros. Recordemos que ayer miércoles los expertos de Banco Sabadell no creían que estas cuentas fueran a tener “impacto relevante”, aunque esperaban que confirmaran las buenas tendencias en deuda, crecimiento orgánico en Latinoamérica y mejora de márgenes en España.

En el mismo sentido se pronuncian los analistas de Bankinter (compra con precio objetivo en los 15,5 euros): “El impacto de estos resultados sobre la cotización de Telefónica debería ser neutral. Valoramos positivamente el proceso de reducción de la deuda, el crecimiento orgánico de los ingresos y la progresiva estabilización de los márgenes. Sin embargo, el mercado puede penalizar el hecho de que el crecimiento de la compañía es claramente dependiente de Latinoamérica, cuyos principales mercados como Brasil afrontan una etapa de menor crecimiento económico y vulnerabilidad de sus divisas”.

PRINCIPALES MAGNITUDES DE LA CUENTA DE RESULTADOS DEL CUARTO TRIMESTRE Y DE 2013 COMPARADAS CON EL CONSENSO

- Ingresos del cuarto trimestre de 14.435 millones de euros (+0,5% vs. Consenso). Y anuales de 57.061 millones de euros frente a los 57.229 millones esperados.

- EBIT del cuarto trimestre de 2.765 millones de euros (+11% vs. Consenso).

- OIBDA del cuarto trimestre de 4.977 millones de euros (+1,9% vs. Consenso). Y anual de 19.077 millones frente a los 19.090 millones previstos.

- Beneficio neto de 1.448 millones de euros (+20% consenso). Y anual de 4.593 millones frente a los 4.527 millones esperados.

S.C.

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