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Informe de Acerinox

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Acerinox

 

Arranca un proceso de concentración muy necesario en el sector del acero

María Mira - 16/02/2012
El proceso de concentración en el sector del acero en Europa se pone en marcha con la intención de la alemana ThyssenKrupp y la finlandesa Outokumpu de fusionar sus negocios para crear un líder mundial del sector del acero inoxidable. Un proceso de concentración que se hace necesario por el exceso de capacidad y la proliferación de fabricantes chinos.
Esta fusión beneficiaría indirectamente a Acerinox pues conseguiría aumentar sus márgenes de beneficio en un contexto en el que los grandes grupos del sector tratan de recortar costes y maximizar los ingresos.

De todas formas, la evolución de los precios de los aceros será clave para el devenir del sector. Para esta primera mitad de 2012 se espera un aumento en los precios, impulsada por el creciente coste de las materias primas. De ahí que la demanda a corto plazo podría verse impulsada.

A esta noticia le sumamos la subida de precios en EE UU como consecuencia del aumento de la demanda en este mercado (el motor del grupo a través de la planta NAS).

Como factores en contra, los nubarrones que acechan a la economía europea. Estimamos un beneficio por acción de 0,53 euros para 2012 y de 0,96 euros para 2013.

2010: Resultados y Ratios Estimados

Proyección 2017
Cierre(18/10): 12,32 Cifra Negocio*: 4.155.200 BDI*: 14.250
Patrimonio neto*: 1.720.992 Cash Flow*: 276.535 Dividendos*: 116.775
Nº Empleados: 6.419 Nº Acciones*: 276.068 Activo total*: 4.071.222

*Dato dividido entre 1000

 
Dividendos Ratios por acción Valor relativo Rendimiento Valor intrínseco
Yield: 3,43% BPA: 0,05 PER: 238,77 ROS: 0,34% VC: 6,23
PayOut: 819,47% CFA: 1,00 PCF: 12,30 ROM: 0,42% PVC: 1,98
DPA: 0,42 ROE: 0,83% VT: 7,56
ROA: 0,35% PVT: 163,01%

• Ver desglose de Ratios

Evolución esperada del PER Valor Intrínseco Esperado

Resultados

03/11/2013
Acerinox ha cerrado los nueve primeros meses del año con un descenso de su beneficio después de impuestos del 15,9%, hasta 7,3 millones de euros, tras haber realizado ajustes en el inventario.En los nueve primeros meses del año, Acerinox redujo un 13,6% sus ingresos, hasta 3.038 millones de euros, y mermó un 10,3% su ebitda, hasta 156,6 millones de euros.

Conclusión

18/06/2013
Se pone en marcha un proceso de concentración en el sector acerero en Europa que sufre los malos vientos del exceso de capacidad y la proliferación de fabricantes chinos.
La mayor concentración en el sector favorecerá mayores márgenes de beneficio en un contexto en el que los grandes grupos del sector tratan de recortar costes y maximizar los ingresos. En este sentido, Acerinox es la joya de la corona del sector del inoxidable mundial ya que, además de ser el mayor productor mundial y el más pequeño en Europa, mercado en donde reside el problema del sector por su exceso de capacidad, su diversificación geográfica la convierten en el objetivo para el resto de productores.
Acerinox registró una pérdida neta de 18,32 millones de euros en 2012, frente al beneficio de 73,72 millones de un año antes, por los ajustes realizados en su inventario para adecuar el valor de las existencias al valor real.La cifra de negocio de Acerinox retrocedió en 2,5% el pasado año, hasta 4.555 millones de euros, pese a que el volumen de toneladas vendidas aumentó 9,7%. El beneficio bruto de explotación (Ebitda), de su lado, se contrajo un 42%, hasta 197,6 millones.
A cierre de 2012, el grupo soportaba una deuda neta de 581,5 millones de euros, importe que arroja una reducción del 34,4% en comparación con el de 2011.
Problemas: 1- Exceso de producción en Asia y Europa, 2- Sin visos de mejora de precios base (la subida de precios de 50€/tm de principios de octubre no está siendo totalmente aceptada por los clientes), 3- La reciente bajada de los precios del níquel.
En 2012 Acerinox acumuló unas pérdidas de 0,07 euros por acción, frente a las ganancias de 0,30 euros del año anterior. A pesar del significativo aumento de la producción en algo más de un 8%, las ventas se redujeron un 2,5%, debido a la continuada debilidad de los precios del níquel durante el año y a las rebajas en los precios de venta, especialmente en Europa, donde la demanda ha caído un 30% en los últimos cinco años.
Por distribución geográfica, el grupo realiza en América casi la mitad de la facturación, seguido del mercado europeo (37%). Cabe destacar asimismo el esfuerzo de Acerinox por reducir costes, lo que se ha traducido en una disminución de la deuda en un 34% (reducción de existencias, aumento del pago a proveedores de materias primas, tiempo de cobro a clientes acotado).
En lo que llevamos de año 2013, los precios de venta experimentan una ligera mejoría y la demanda evoluciona según lo esperado.
Problemas: 1- Exceso de producción en Asia y Europa, 2- Sin visos de mejora de precios base (la subida de precios de 50€/tm de principios de octubre no está siendo totalmente aceptada por los clientes), 3- La reciente bajada de los precios del níquel.
Previsiones para 2013 de 0,10 euros por acción y de 0,40 euros para 2014
Revisamos valoración fundamental a los 8.6€.

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