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El informe de empresa es una actualización, por un analista financiero, de la valoración de la empresa en función de los ratios de valoración y las perspectivas empresariales.

Estructura. Comentario sobre últimos resultados,proyección para el ejercicio .Ratios de valoración relativa, evolución esperada del per , resultados y conclusión.

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Bankinter

 

Bien posicionado para escapar de las tensiones del sector

María Mira - 30/05/2018
La buena evolución de sus resultados trimestre a trimestre y su carácter más doméstico le favorecen a la hora de capear la situación actual de la banca inmersa en la inestabilidad generada por los problemas políticos en Italia y España.
La subida esperada de tipos de interés a medio plazo impulsará todavía más el negocio de la entidad ya que le permitirá ir mejorando su margen de intermediación, (diferencia entre lo cobrado por los créditos y lo pagado por los depósitos).
De 2018 a 2020 las previsiones apuntan a un impulso de doble dígito en el beneficio por acción. Morosidad y exposición al ladrillo de las más bajas del sector.
Somos positivos con el valor a medio/largo plazo.

2010: Resultados y Ratios Estimados

Proyección 2018
Cierre(22/06): 8,57 Cifra Negocio*: 1.100.000 BDI*: 539.320
Patrimonio neto*: 4.357.140 Cash Flow*: 0 Dividendos*: 269.660
Nº Empleados: 4.496 Nº Acciones*: 898.866 Activo total*: 71.332.651

*Dato dividido entre 1000

 
Dividendos Ratios por acción Valor relativo Rendimiento Valor intrínseco
Yield: 3,50% BPA: 0,60 PER: 14,29 ROS: 49,03% VC: 4,85
PayOut: 50,00% CFA: 0,00 PCF: 0,00 ROM: 7,00% PVC: 1,77
DPA: 0,30 ROE: 12,38% VT: 9,00
ROA: 0,76% PVT: 95,24%

• Ver desglose de Ratios

Evolución esperada del PER Valor Intrínseco Esperado

Resultados

30/05/2018
Cerró los tres primeros meses de 2018 con un beneficio neto de 143 millones de euros, y con un beneficio antes de impuestos de 195,9 millones, lo que supone crecimientos del 15%, y del 14,2%, respectivamente.
El ROE, o rentabilidad sobre el capital invertido se sitúa en el 13,3%.
La ratio de capital CET1 fully loaded sube al 12%, 75 puntos básicos superior a la de hace un año, y muy por encima de las exigencias regulatorias.
En cuanto a la estructura de financiación, el gap comercial de la entidad se sitúa en 4.900 millones de euros al cierre del trimestre; la ratio de depósitos sobre créditos alcanza el 92%.
El índice de morosidad cae hasta el 3,40% desde el 3,88% de hace un año. Y con una cobertura sobre la morosidad del 52,7%, bastante superior a la del año anterior, que estaba en el 49,4%, un incremento debido en gran medida a la implementación de la nueva normativa contable IFRS 9. Si se circunscribe al negocio en España, la mora se sitúa en un 3,05%, la ratio más baja de nuestro país, la cual es menos de la mitad que la media del sector.
La cartera de activos inmobiliarios adjudicados sigue su tendencia a la baja, con un valor bruto total de 398 millones de euros, frente a los 510,9 millones de hace un año, de los que además un 44% son viviendas. La cobertura sobre adjudicados es del 45,6%.
El margen de intereses alcanza al cierre del trimestre los 271,8 millones de euros, un 9,1% más que hace un año. El margen bruto suma, al 31 de marzo, 500,4 millones de euros, un 9,1% más que en el primer trimestre de 2017, gracias sobre todo a la aportación de las comisiones, que se incrementan en su importe neto un 8,7% frente al mismo trimestre del año pasado, destacando entre ellas las que provienen del negocio de Gestión de Activos: un 15,1% más; o las de Renta Variable: 16,5% más.
Y en cuanto al margen de explotación, concluye el trimestre con 248,1 millones de euros, un 9,7% más que hace un año. La ratio de eficiencia de la actividad bancaria con amortizaciones se sitúa en el 46,9%, frente al 47,9% de hace un año.
Respecto al balance de Bankinter, los activos totales del Grupo cierran el trimestre en 71.289,7 millones de euros, un 2,4% más que en el primer trimestre de 2017.
En cuanto al total de la inversión crediticia a clientes, por valor de 52.958 millones de euros, supone un crecimiento del 3,3% en el periodo comparado, cuando el sector en su conjunto ha reducido la inversión en un 1,6%. Ese crecimiento de la cartera crediticia de Bankinter se produce tanto en Portugal como en los datos de negocio en España.
La línea que realiza una mayor contribución al margen bruto es la de Banca de Empresas, que aportó durante este primer trimestre un 28% a ese margen. La inversión crediticia en empresas alcanza al cierre de marzo los 22.700 millones de euros lo que supone un 5% más que hace un año. El negocio internacional de empresas genera ya el 25% del margen bruto del segmento.
En cuanto a Banca Comercial, o de personas físicas, con una aportación al margen bruto del banco del 27%, destaca la buena evolución en los segmentos de Banca Privada y Banca Personal. En el primero de ellos, el patrimonio gestionado de estos clientes de alto patrimonio alcanza los 35.800 millones de euros, un 8% más que en el primer trimestre de 2017. En cuanto a Banca Personal, el patrimonio gestionado asciende a 21.500 millones de euros, un 9% más.

Conclusión

30/05/2018
Ya en 2017 superó con sus cifras de resultados todas las previsiones. En los tres primeros meses de 2018 continúa con una excelente evolución en sus cifras y el margen de intereses y el margen bruto crecen al 9%, el margen de explotación casi el 10% y el beneficio atribuido aumenta un 15% hasta 143 millones de euros.
Buena diversificación de negocio; de enero a marzo de 2018 la banca de empresas contribuye el 28% del margen bruto, banca comercial el 27%, Línea Directa (seguros) el 21%, con un ROE superior al 30%, y crédito al consumo el 10%. Portugal, adquirido en 2016, contribuyó el 7% del margen bruto en el primer trimestre.
La ratio de morosidad mejora y se sitúa en niveles moderados.
La buena evolución de sus resultados trimestre a trimestre y su carácter más doméstico le favorecen a la hora de capear la situación actual de la banca inmersa en la inestabilidad generada por los problemas políticos en Italia y España.
La subida esperada de tipos de interés a medio plazo impulsará todavía más el negocio de la entidad ya que le permitirá ir mejorando su margen de intermediación, (diferencia entre lo cobrado por los créditos y lo pagado por los depósitos).
De 2018 a 2020 las previsiones apuntan a un impulso de doble dígito en el beneficio por acción. Morosidad y exposición al ladrillo de las más bajas del sector.
Somos positivos con el valor a medio/largo plazo.

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