Informe de Iberdrola

Dividendo en especie o en efectivo

María Mira - 09/06/2010
En este mes de junio (el día 11) arranca de nuevo el programa de reinversión de dividendos de Iberdrola, que llevará a cabo a través de una ampliación de capital liberada. Así, a aquellos que sean accionistas de la eléctrica el 11 de junio les asignarán un derecho de asignación gratuito por cada acción. Estos derechos serán negociables en Bolsa entre el 14 y 28 de junio, ambos incluidos. Pasado este plazo, si usted no ha dado ninguna orden en contra, cada lote de unos 35 derechos (cifra que se fijará el 10 de junio en función de la cotización en los cinco días precedentes) serán canjeados por una nueva acción de la compañía, y su intermediario procederá a vender los derechos sobrantes que no sean múltiplos de dicha cantidad. Tanto si vende los derechos en Bolsa como si opta por recibir las acciones, la operación no tiene implicación fiscal alguna hasta que venda las acciones.
Estos derechos sustituyen al tradicional dividendo complementario del ejercicio de 2009, que este año estaba fijado en 0,184 euros por acción (alrededor de un 3,5% del valor de la acción). No obstante, los accionistas también tienen la posibilidad de cobrar en metálico el importe correspondiente a dicho dividendo. Para recibir el dividendo en efectivo deberá comunicarlo a su intermediario antes del próximo 23 de junio. En este caso, es la propia Iberdrola la que comprará sus derechos en función de un “compromiso irrevocable de adquisición a un precio fijo para la Primera Ejecución”.
Optando ahora por este compromiso de adquisición por parte de Iberdrola, el tratamiento fiscal es el de un dividendo ordinario: tributará al 19% (por los primeros 6.000 euros de rentas del ahorro) y al 21% (por los restantes), pero sabiendo que los primeros 1.500 euros por declaración cobrados por dividendos están exentos, por lo que si su cartera no es muy abultada cobrar el efectivo puede salirle fiscalmente gratis.
Por otro lado, si decide cobrar en acciones deberá hacer frente a los eventuales gastos que por la reinversión del dividendo en acciones le pueda cobrar su intermediario – si así lo tiene recogido en sus tarifas –, lo que mermará su rentabilidad final.

Proyección 2012
Cierre(24/05):	3,39	Cifra Negocio*:	0	BDI*:	3.404.533
Patrimonio neto*:	32.887.873	Cash Flow*:	6.329.407	Dividendos*:	1.791.860
Nº Empleados:	10.106	Nº Acciones*:	5.972.865	Activo total*:	96.904.732

*Dato dividido entre 1000

Dividendos		Ratios por acción		Valor relativo		Rendimiento		Valor intrínseco
Yield:	8,85%	BPA:	0,57	PER:	5,94	ROS:	0,00%	VC:	5,51
PayOut:	52,63%	CFA:	2,89	PCF:	1,17	ROM:	16,82%	PVC:	0,62
		DPA:	0,30			ROE:	10,35%	VT:	4,50
						ROA:	3,51%	PVT:	75,29%

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Evolución esperada del PER	Valor Intrínseco Esperado

Resultados

11/05/2012
Iberdrola ha superado ligeramente las previsiones de los analistas con sus resultados del primer trimestre. La eléctrica ha registrado una subida en sus ingresos del 10%, del 4% en su EBITDA, y del 0,7% en su beneficio neto. Además de estas cifras, que la eléctrica ha conseguido reducir su deuda financiera en 45 millones hasta los 31.600 millones.

Análisis de balance

Ratios sobre balance	2007	2008	2009	2010	2011	% 10-11	I
Ratio de endeudamiento	0,59	0,70	0,67	0,66	0,66	-0,72%
Nivel de endeudamiento	1,42	2,57	2,19	2,13	1,94	-9,22%
Garantía	1,70	4,10	5,97	5,26	6,99	32,83%
Composición del endeudamiento	2,16	1,87	2,98	2,48	3,59	44,71%
Fondo de maniobra/inversión	-0,03	-0,08	0,02	0,00	0,02	313,35%
Disponibilidad	0,08	0,10	0,07	0,12	0,15	27,78%
Solvencia	0,82	0,67	1,09	1,02	1,14	10,89%
Test ácido	0,47	0,52	0,63	0,60	0,75	24,87%

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Conclusión

20/05/2012
La estrategia de la empresa de diversificar sus fuentes energéticas apostando por la energía eólica y el gas nos parece acertada y le permitirá reducir su fuerte dependencia de la producción hidráulica y por tanto de la climatología. Los nuevos negocios y el área internacional ya representan dos tercios del total.
Se ve perjudicada por su excesiva exposición al precio del crudo, (el precio del gas que utilizan sus centrales de ciclo combinado está muy ligado al del crudo). Para hacer frente a esta situación, Iberdrola ha incrementado su participación en la lusa EdP (hasta alcanzar el 9,5% del capital) y emprenderá nuevos proyectos de generación eléctrica en Europa que utilicen gas como combustible y redoblará su apuesta por las energías renovables (la eólica, sobre todo) tanto en España como en el exterior (EE UU, China).
La integración de Scottish Power ha permitido a la compañía española elevar su tamaño en un 60% y situarse como tercera eléctrica europea, por detrás de la italiana ENI y la francesa EDF. Esta adquisición puede generar un ahorro fiscal de 2.000 millones de euros a Iberdrola durante veinte años. Esta adquisición transforma al grupo en una de las tres primeras compañías europeas integradas, con una posición sólida en las cadenas de valor verticalmente integradas del gas y la electricidad en España y el Reino Unido y con más capacidad de negociación de contratos.
También refuerza la posición dominante de Iberdrola en el campo de las energías renovables, sobre todo con proyectos en EEUU, así como su perfil de ingresos, con una reducción de los procedentes de los mercados más volátiles de América Latina. Con la incorporación de la escocesa la española quedará bajo la supervisión de las autoridades comunitarias, lo que podría facilitar las cosas ante eventuales movimientos corporativos en un futuro.
El tirón en la producción de su filial ya fusionada Iberdrola Renovables se ha dado principalmente en España, gracias a las excepcionales condiciones climáticas que hemos tenido para la producción eólica, así como por el aumento de su capacidad en todos sus mercados, especialmente en EE UU.
La fortaleza de las acciones de la compañía está justificada por un excelente equipo gestor, con una estrategia clara, una buena base de capital y un claro esfuerzo de transparencia a la hora de transmitir esta situación al mercado.
Iberdrola ha mejorado el beneficio trimestral en un 0,7%. Pero al haber aumentado el número de acciones – por el dividendo en acciones – el beneficio por acción cae un leve 1,7%. El recorte de tarifas y el aumento de los costes de generación (menor producción hidráulica por la escasez de lluvias) han castigado la aportación de España a los márgenes del grupo (-10,1%).

Smbargo, la mayor aportación de Brasil (+105,1%, gracias a la incorporación a sus cuentas de la distribuidora Elektro) y el buen control de costes han permitido al resto de mercados (+20,4%) compensar las caídas del mercado nacional.
Previsión de beneficio de 0,48 euros por acción en 2012 y 0,55 la de 2013

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