Informe de Iberdrola

Importantes proyectos de futuro

María Mira - 04/05/2010
Iberdrola se ha convertido en el primer grupo energético nacional, la cuarta mayor empresa española del Ibex-35 por capitalización bursátil, el líder mundial del sector eólico y una de las mayores eléctricas globales. Tiene previsto invertir 18.000 millones de euros en el periodo 2010-2012 para materializar sus proyectos de crecimiento orgánico y consolidar su expansión internacional, iniciada en 2007 con la adquisición de ScottishPower y Energy East (hoy, Iberdrola USA) y el desarrollo de Renovables por todo el mundo.

Por áreas de actividad, Iberdrola destinará 9.000 millones de euros al sector de las energías renovables, para ratificar su liderazgo mundial, 6.300 millones a seguir mejorando y desarrollando sus infraestructuras de redes y 2.700 millones a las áreas de generación de electricidad y comercialización de energía.

En cuanto al reparto por mercados, Estados Unidos recibirá 7.000 millones de euros (39%), Reino Unido 4.500 millones (25%), España 4.300 millones (24%), país en el que seguirá potenciando las compras a los suministradores, que superarán holgadamente dicho porcentaje, y Latinoamérica y otras áreas 2.200 millones (12%).

El importante esfuerzo inversor orgánico previsto por la eléctrica en un entorno económico complejo, cuyo objetivo es el crecimiento de sus negocios básicos y el aumento de la retribución a los accionistas, se llevará a cabo minimizando los riesgos y reforzando la solidez del balance, con ratios financieros que permitan mantener la calificación crediticia -rating A-.

Iberdrola, que estima que logrará mejorar la eficiencia 3 puntos porcentuales para 2012, al pasar el ratio gastos operativos netos/margen bruto del 31% al 28%, prevé alcanzar un crecimiento anual de entre el 5% y el 9% del Ebitda y del beneficio neto recurrente -sin extraordinarios-, con un aumento de la retribución a los accionistas en línea con el incremento del beneficio neto.

Además, potenciará la diversificación internacional y obtendrá un 70% del Ebitda de los negocios regulados -redes y renovables-, frente al 64% actual. En 2012, la empresa espera que el negocio energético tradicional en España aporte un 33% de los resultados operativos, Reino Unido un 21%, Latinoamérica un 10%, Estados Unidos un 8% y las renovables un 28%.

Proyectos a medio/largo plazo.
En Renovables: A través de Iberdrola Renovables, el Grupo aspira a consolidar su papel como líder internacional del sector, que hoy ostenta gracias a una potencia instalada de más de 11.100 MW en todo el mundo. El crecimiento a lo largo de los próximos años se centrará, principalmente, en tres mercados: Estados Unidos, donde ya se ha convertido el segundo operador eólico, Reino Unido y España, países en los que ocupa la primera plaza del ránking. Para ratificar su posición actual, dispone de la mayor cartera de proyectos del mundo: 58.400 MW.


Eólica offshore: Iberdrola ha dado un paso de gigante para convertirse, también en el ámbito de las tecnologías marinas, considerado como la segunda revolución de las renovables, en uno de los actores más relevantes del planeta. Este mismo año se ha adjudicado, junto a Vattenfall, los derechos para construir en Reino Unido uno de los parques eólicos offshore más grandes del mundo -7.200 MW-, capaz de suministrar energía a cinco millones de hogares. Además, promueve en Europa, incluida España, otros proyectos que suman casi 5.000 MW de capacidad.

Hidroeléctricas: La empresa desarrolla algunas de las plantas más importantes del mundo, que entrarán en servicio en la presente década y que aportarán unos 3.000 MW adicionales de potencia. En España instalará 1.050 MW para 2012, mediante la ampliación, ya en marcha, de las instalaciones de La Muela, San Esteban y San Pedro. En Portugal construirá el complejo del Alto Támega, uno de los mayores realizados en Europa en los últimos 25 años, con cuatro presas y 1.200 MW. En Brasil promueve centrales que suman otros 700 MW y estudia, en la actualidad, nuevos proyectos.

Carbón limpio: en el marco de su firme compromiso con las tecnologías más limpias de generación, Iberdrola se ha convertido en pionera en el desarrollo de un proceso de captura y almacenamiento del CO2 producido en las centrales térmicas. Su filial ScottishPower puso en marcha, en mayo de 2009, una unidad de pruebas en Longannet y ha sido elegida hace unos días como uno de los dos finalistas del concurso convocado por el Gobierno británico para poner en servicio una planta de estas características a escala comercial en Reino Unido.

Nucleares: el Grupo considera que la energía nuclear es, junto a las renovables y la hidroeléctrica, clave para lograr un sector eléctrico con menores emisiones que contribuya a frenar el cambio climático. Iberdrola, que tiene una larga y acreditada experiencia en la construcción, operación y mantenimiento de instalaciones nucleares, estudia la promoción en Reino Unido, junto a GDF Suez y Scottish&Southern, de una central de 3.600 MW en Sellafield, cuya construcción podría comenzar en el año 2015, siempre y cuando el marco regulatorio fuera el adecuado.

Redes: Iberdrola seguirá invirtiendo con el objetivo de mejorar y ampliar las infraestructuras de distribución de energía ya existentes, así como de poner en marcha nuevas redes, incluidas las denominadas inteligentes, capaces de afrontar los retos futuros: garantizar un suministro de calidad, soportar la entrada en servicio de instalaciones renovables y dar cabida a la implantación de los vehículos eléctricos. La empresa, que también tiene proyectos en Reino Unido y Estados Unidos, hará de Castellón (100.000 hogares) la primera ciudad española con redes inteligentes.

Coche eléctrico: Iberdrola, que lleva trabajando en el desarrollo del vehículo eléctrico más de 10 años, considera que el sector eléctrico ha de jugar un papel destacado en su implantación, dado que será el encargado de garantizar el suministro y las redes capaces de asumir su recarga. La eléctrica ya ha comenzado a instalar puntos de suministro en sus edificios corporativos y está inmersa en numerosas iniciativas nacionales e internacionales: Cénit Verde (Ministerio de Ciencia), Diputación de Vizcaya, Plan Movele (Madrid), EPV (Valencia), Ayuntamiento de Glasgow, etcétera.

Proyección 2012
Cierre(24/05):	3,39	Cifra Negocio*:	0	BDI*:	3.404.533
Patrimonio neto*:	32.887.873	Cash Flow*:	6.329.407	Dividendos*:	1.791.860
Nº Empleados:	10.106	Nº Acciones*:	5.972.865	Activo total*:	96.904.732

*Dato dividido entre 1000

Dividendos		Ratios por acción		Valor relativo		Rendimiento		Valor intrínseco
Yield:	8,85%	BPA:	0,57	PER:	5,94	ROS:	0,00%	VC:	5,51
PayOut:	52,63%	CFA:	2,89	PCF:	1,17	ROM:	16,82%	PVC:	0,62
		DPA:	0,30			ROE:	10,35%	VT:	4,50
						ROA:	3,51%	PVT:	75,29%

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Evolución esperada del PER	Valor Intrínseco Esperado

Resultados

11/05/2012
Iberdrola ha superado ligeramente las previsiones de los analistas con sus resultados del primer trimestre. La eléctrica ha registrado una subida en sus ingresos del 10%, del 4% en su EBITDA, y del 0,7% en su beneficio neto. Además de estas cifras, que la eléctrica ha conseguido reducir su deuda financiera en 45 millones hasta los 31.600 millones.

Análisis de balance

Ratios sobre balance	2007	2008	2009	2010	2011	% 10-11	I
Ratio de endeudamiento	0,59	0,70	0,67	0,66	0,66	-0,72%
Nivel de endeudamiento	1,42	2,57	2,19	2,13	1,94	-9,22%
Garantía	1,70	4,10	5,97	5,26	6,99	32,83%
Composición del endeudamiento	2,16	1,87	2,98	2,48	3,59	44,71%
Fondo de maniobra/inversión	-0,03	-0,08	0,02	0,00	0,02	313,35%
Disponibilidad	0,08	0,10	0,07	0,12	0,15	27,78%
Solvencia	0,82	0,67	1,09	1,02	1,14	10,89%
Test ácido	0,47	0,52	0,63	0,60	0,75	24,87%

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Conclusión

20/05/2012
La estrategia de la empresa de diversificar sus fuentes energéticas apostando por la energía eólica y el gas nos parece acertada y le permitirá reducir su fuerte dependencia de la producción hidráulica y por tanto de la climatología. Los nuevos negocios y el área internacional ya representan dos tercios del total.
Se ve perjudicada por su excesiva exposición al precio del crudo, (el precio del gas que utilizan sus centrales de ciclo combinado está muy ligado al del crudo). Para hacer frente a esta situación, Iberdrola ha incrementado su participación en la lusa EdP (hasta alcanzar el 9,5% del capital) y emprenderá nuevos proyectos de generación eléctrica en Europa que utilicen gas como combustible y redoblará su apuesta por las energías renovables (la eólica, sobre todo) tanto en España como en el exterior (EE UU, China).
La integración de Scottish Power ha permitido a la compañía española elevar su tamaño en un 60% y situarse como tercera eléctrica europea, por detrás de la italiana ENI y la francesa EDF. Esta adquisición puede generar un ahorro fiscal de 2.000 millones de euros a Iberdrola durante veinte años. Esta adquisición transforma al grupo en una de las tres primeras compañías europeas integradas, con una posición sólida en las cadenas de valor verticalmente integradas del gas y la electricidad en España y el Reino Unido y con más capacidad de negociación de contratos.
También refuerza la posición dominante de Iberdrola en el campo de las energías renovables, sobre todo con proyectos en EEUU, así como su perfil de ingresos, con una reducción de los procedentes de los mercados más volátiles de América Latina. Con la incorporación de la escocesa la española quedará bajo la supervisión de las autoridades comunitarias, lo que podría facilitar las cosas ante eventuales movimientos corporativos en un futuro.
El tirón en la producción de su filial ya fusionada Iberdrola Renovables se ha dado principalmente en España, gracias a las excepcionales condiciones climáticas que hemos tenido para la producción eólica, así como por el aumento de su capacidad en todos sus mercados, especialmente en EE UU.
La fortaleza de las acciones de la compañía está justificada por un excelente equipo gestor, con una estrategia clara, una buena base de capital y un claro esfuerzo de transparencia a la hora de transmitir esta situación al mercado.
Iberdrola ha mejorado el beneficio trimestral en un 0,7%. Pero al haber aumentado el número de acciones – por el dividendo en acciones – el beneficio por acción cae un leve 1,7%. El recorte de tarifas y el aumento de los costes de generación (menor producción hidráulica por la escasez de lluvias) han castigado la aportación de España a los márgenes del grupo (-10,1%).

Smbargo, la mayor aportación de Brasil (+105,1%, gracias a la incorporación a sus cuentas de la distribuidora Elektro) y el buen control de costes han permitido al resto de mercados (+20,4%) compensar las caídas del mercado nacional.
Previsión de beneficio de 0,48 euros por acción en 2012 y 0,55 la de 2013

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