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Sobre BBVA

Diferencial de tasas de crecimiento entre el beneficio y la cotización en SAN y BBVA

29/08/2011 19:08h
El Mercado, al fijar los precios de las empresas cotizadas, no se guía por criterios de pura analítica económica y en su valoración introduce, también, variables cualitativas. Los mercados de valores no se encuentran, precisamente en estos momentos, en un período de euforia donde los inversores pagan altos multiplicadores por adquirir una porción de sus compañías preferidas; sino que nos encontramos en un período de depresión, de crisis generalizada de confianza en el sistema, donde la mayoría de las empresas cotizan con unos bajos multiplicadores. Es en estos mercados bajistas, de bajos multiplicadores, donde hay que descubrir el valor de empresas infravaloradas. Estas empresas infravaloradas suelen tener un largo historial de beneficios, han sido capaces de capear los malos momentos, y aún con la expectativa más negativa en sus resultados tienen un valor que el mercado aún no les reconoce.

La razón nos dice que si en una empresa crecen permanentemente sus Beneficios más que su Cotización, el mercado la está castigando injustamente, la está infravalorando, y tarde o temprano le reconocerá su verdadero valor. El Mercado, con su cotización, ya le tiene asignada una expectativa de tasa de crecimiento de sus beneficios (la tasa implícita de crecimiento debe abarcar un período de 7-10años), así que habrá que analizar esta disparidad para entrever las posibilidades de potencial que el mercado “no visualizó” aún.

Lo que expresaré posteriormente no es una recomendación de compra sobre ninguno de estos valores, sino que pretende sólo dejar constancia de la discrepancia histórica que se produce en el mercado entre la variación de sus precios y la de sus beneficios.

Los dos valores que se exponen - SAN y BBVA - tienen a su vez en el mercado connotaciones “muy negativas” sobre la veracidad del valor de sus activos o inversiones y sobre su capacidad de captar fondos por sí mismos al pertenecer al sector financiero. Sin embargo, pienso, que son empresas capitalizadas adecuadamente según los últimos tests de estres, líderes de su sector, empresas protegidas - sistémicas - y que tanto sus auditoras como el regulador han dado por buenos sus estados financieros. Así que si, a pesar de todo, fuesen un “bluff” no será tal, sino una tremenda estafa a sus inversores auspiciada desde el Poder. Posiblemente, el revolutum actual del sector bancario - bancos y cajas - con sus excesos de capacidad, su descenso de nivel de actividad crediticia, el aumento continuo de la morosidad, los problemas de financiación, la reestructuración de las Cajas de Ahorros, la falta de identificación de las "malas entidades", etc... está afectando a todo el sector, siendo deseable que se aclare cuanto antes, si además de las Cajas de Ahorros hay Bancos con verdaderas necesidades de capitalización, se separe el "trigo de la paja", y que cada título alcance el valor que le corresponda por su gestión. Recordad, siempre después de un mercado bajista viene otro alcista. La profundidad, la intensidad, el tiempo de duración de las ondas son variables desconocidas, de ahí el riesgo, siendo el inversor el que son su margen de seguridad decide el momento de entrar.

Pese a todo desarrollaré lo expuesto.

VER DESARROLLO EN ENLACE ADJUNTO http://www.rankia.com/blog/desdemiatalaya/912228-diferencial-tasas-crecimiento-beneficio-cotizacion-san-bbva

Palabras Clave: "banco bilbao vizcaya", "Banco Santander", "tasas de crecimiento", BBVA, inversion, SAN

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