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Mi análisis sobre REE al estilo Buffett

09/12/2011 00:21h
Buenas noches, soy nuevo en infomercados, quería compartir con vosotros mis humildes conocimientos sobre la materia, intercambiar opiniones, información y demás,

Aquí va mi primer "estudio", a ver que es parece:

1- Tasa de rentabilidad inicial relativa a las obligaciones del Estado:

Rentabilidad del bono español a 10 años: 5,113%; BPA estimado 2011: 3,35 euros/acción.
Valor relativo a las obligaciones del Estado: 3,35/5,113= 65,51 euros, quiere decir que si pagamos 65,51 euros por una acción de REE obtendríamos una rentabilidad igual a la de las obligaciones del Estado (5,113%).

BPA estimado para 2011: 3,35 euros/acción. Cotización actual de una acción de REE: 33 euros. Eso nos da una rentabilidad inicial del 10,15% (3,35/33).
Desde su debut en bolsa en 1999 hasta hoy el BPA ha crecido a una tasa media anual del 16.07%, sin embargo, para los próximos diez años se espera un menor crecimiento del mismo, en especial a finales de la presente década, cuando la compañía se encontrará en su fase de madurez y no realizará un volumen de inversiones tan importante como hoy en día.
Se estima que a finales de la presente década las necesidades del sistema energético nacional serán más de reemplazo y mantenimiento que de expansiónpor ese motivo el crecimiento medio del BPA a diez años vista será más modesto, vamos a suponer un 10%.

La pregunta es: ¿qué prefiero, 33 euros en obligaciones del Estado con una rentabilidad estática del 5,113% o una acción de REE con una tasa de rentabilidad inicial del 10,15% y un cupón en expansión a una tasa anual del 10%?

2- Proyectar una tasa de rentabilidad compuesta anual utilizando la cifra del crecimiento anual histórico de los BPA:

El BPA estimado para 2011 es de 3,35 euros/acción, si proyectamos un crecimiento del mismo del 10% obtenemos un BPA estimado para el 2021 de 8,69 euros/acción.
Si tenemos en cuenta que por aquél entonces las expectativas de crecimiento de la empresa serán menores por los motivos anteriormente explicados entonces los inversores estarán dispuestos a pagar un PER inferior al actual (9,85x), supongamos que estarán dispuestos a pagar un PER 8, eso es un 23% menos que el PER actual.

Con un BPA estimado dentro de diez años de 8,69 euros/acción y un PER estimado de 8 obtenemos un precio estimado de la acción a 10 años vista de 69,52 euros (8,69*8).

3- Las acciones de REE como acciones/obligaciones:

ROE medio de los 5 últimos años: 21,64
Beneficios no distribuidos: 35%
El 35% de 21,64 es el 7,574%.

Si REE puede mantener ese ROE (21,64) durante los próximos diez años y retener aproximadamente el 35% de esa rentabilidad, entonces el valor del capital por acción debería crecer a una tasa anual del 7,574%.

Si el valor del capital por acción estimado estimado para este año es de 13,33 euros y se espera que el crecimiento del mismo sea de un 7,574% durante los próximos diez años, el valor del capital por acción o valor contable por acción en 2021 debería ser de 27,66 euros.

El ratio precio/valor contable actual es de 2,55, si lo rebajamos en la misma proporción que hemos hecho con el PER (-23%) por los motivos de menor crecimiento antes expuestos, el precio/valor contable de la empresa a 10 años vista debería ser de 2,08.

Así, obtenemos un precio estimado para 2021 de 57,53 euros (27,66*2,08).

La media de ambos (69,52 y 57,53) nos da un precio estimado a diez años vista de 63,52 euros.

Supongamos que hacemos una inversión de 50.000 euros al precio actual de 33 euros/acción, eso nos da un total de 1.515 acciones.

Rentabilidad vía precio: 63,52-33=32,52*1515 acciones=46.237 euros/10 años= 4.623 euros/año, sobre una inversión de 50.000 euros, nos da una rentabilidad del 9,24% (4.623/50.000).

Rentabilidad vía dividendos: el dividendo estimado es un 65% del BPA estimado del 2011 (3,35), eso nos da 2,1775 euros/acción, y crecerán en la misma proporción que el BPA, es decir, un 10%. El primer año ingresaríamos 3.298,91 euros (2,1175 euros/acción*1515 acciones), el segundo año 3.298,91*1,10 y así sucesivamente hasta llegar al 2021 donde cobraríamos un dividendo de 7.778,66 euros.

La suma de los dividendos de estos diez años nos da una cifra de 52.576 euros.
52.576/10 años=5.257 euros/año. Sobre una inversión de 50.000 euros (5.257/50.000) la rentabilidad anual obtenida vía dividendos es del 10,51%.

La suma de ambas rentabilidades (9,24%+10,51%) nos da una rentabilidad media anual estimada del 19,75% para los próximos diez años.

EnCoGu

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