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Factor de Jensen

Sección: Carteras

Es una medida de la calidad de gestión de la cartera. Indica el exceso de rentabilidad obtenido por la cartera para un nivel de riesgo determinado.
El Alfa de Jensen explica la diferencia entre la rentabilidad esperada, es decir, la que corresponde al riesgo sistemático asumido, y la realmente obtenida por la cartera. En función de que la cartera supere, iguale o esté por debajo del rendimiento esperado tendrá un Alfa positivo, neutro o negativo.


Rcartera: Rentabilidad de la cartera.

Rsin riesgo: Rentabilidad del activo sin riesgo. Calculada a partir del índice AFI Repo sobre deuda pública.

R indice: Rentabilidad del índice de referencia.

cartera: Beta de la cartera que indica la sensibilidad de la cartera a variaciones de su índice.

Si el gestor de la cartera está consiguiendo una prima positiva de rentabilidad sobre la que le corresponde por el riesgo sistemático asumido, el término será mayor que cero; por el contrario, si el gestor obtiene una rentabilidad inferior a la que le correspondería por el riesgo sistemático asumido, el término será inferior a cero. A efectos de realizar comparaciones, cuanto mayor es el Alfa de la cartera, mejor ha sido su gestión.

Ejemplo práctico

Dadas dos carteras y su índice de referencia que cumplen las siguientes características:





















Rentabilidad Beta
Índice de la categoría 15 % 1 %
Cartera1 19 % 1.2 %
Cartera 2 17 % 0,95 %
Rentabilidad sin riesgo 4.0 % 0.0 %


A pesar de que la cartera 1 obtendría mas rentabilidad el alfa de Jensen de la cartera 2 es superior lo que indica una mejor calidad de gestión obteniendo una mayor prima de rentabilidad proporcional al riesgo sistemático asumido.

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