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PBR (price-to-book ratio)

Sección: Análisis fundamental

Es el precio de las acciones de una empresa dividido por el valor en libros por acción de dicha empresa. Refleja cuánto están los inversores dispuestos a pagar por los activos de una empresa en relación al valor contable de dichos activos; la diferencia entre ambas magnitudes está directamente relacionada con las perspectivas de crecimiento de la empresa.
El PER se puede obtener bien tomando la totalidad de la compañía o bien los datos por acción. Se puede obtener bien dividiendo la capitalización de una empresa (resultado de multiplicar la cotización de la acción por el número total de acciones) entre el beneficio neto, o bien hacerlo en términos por acción, dividiendo la cotización entre el beneficio por acción.
La utilidad de los datos por acción va mucho más allá que la simplificación de los cálculos, y consiste en conocer que ha ocurrido con la compañía evitando la eliminación de referencias que provocan las fusiones y ampliaciones de capital, pero también serviría en hitotéticas segregaciones y reducciones de capital.
La regla es que, "ceteris paribus", cuanto más bajo sea el PER, tanto más atractiva es la empresa.
La ventaja del PER es que proporciona un índice para comparar homogéneamente empresas. Lo común es medir la carestía relativa de una empresa comparando su PER con el general de mercado. Si el PER de una empresa es inferior al general del mercado diremos que la ación está relativamente barata, mientras que si es superior está relativamente cara. No obstante, estas diferencias pueden estar derivadas de diferencias en riesgos financiero y operativo, y de crecimiento, lo cual hace que las aparentes situaciones de carestía relativa sean persistentes. Por ello se sules estudiar el comportamiento del PER relativo. El PER relativo se obtiene dividiendo el PER de una acción entre el PER del mercado. La cotización es un dato facil de consultar. El problema radica en qué BPA empleamos para obtener el PER. Así, se denomina PER histórico al resultado de dividir la actual cotización entre el BPA del último ejercicio cerrado, mientras que , la expreión PER prospectivo se utiliza para referirse al cociente resultante de dividir la cotización entre el BPA estimado para el próximo ejercicio. Cuando hablamos comunmente de PER, nos referimos al PER prospectivo, y la regla general de mercado es utilizar el ejercicio del año corriente hasta la publicación de los resultados correspondientes al primer semestre, y a partir de ahí, utilizar el año siguiente, aunque los beneficios del año actual no se conozcan. La idea que subyace es que , con los resultados del primer semestre, se puede hacer una estimación más que aceptable del ejercicio actual y , por eso, puede comenzar el siguiente.
De la definición de PER se puede extraer que es el inverso de la rentabilidad por beneficios de una acción. Dado que los niveles de rentabilidad están muy vinculados a los tipos de interés, es muy común entre los analistas comparar la inversa del PER, rantabilidad por beneficios, denominada por los anglosajones "ernings yield", con los tipos largos. La diferencia se denomina "ernings yield gap", o diferencial entre la rentabilidad por beneficios y los tipos largos.
Aunque existe un multiplicador que relaciona el PER con crecimiento, los teóricos de las finanzas han dado con la fórmula del PER teórico de una compañía en función de la tasa de crecimiento a largo plazo (g) y la rentabilidad lograda sobre las nuevas inversiones (r), teniendo en cuenta el coste de los recursos propios (k). Esta fórmula es la siguiente:
g
PER = (1 / r) / k-g

Palabras clave

valor contable, valor en libros, pvc, ratios, precio, crecimiento, beneficio, activos, resultados,

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