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Estrategia.Combinación con opciones

Sección: Derivados

El abanico de posibilidades para invertir con futuros es
enorme, sobre todo si se combinan con otros derivados, como
las opciones. Hay que tener en cuenta que las estrategias
de inversión se van haciendo más complejas a medida que se
introducen más elementos. En particular, las estrategias
que combinan posiciones en futuros y en opciones suelen ser
más apropiadas para inversores profesionales o para
particulares avezados y con experiencia previa en la
utilización de opciones y futuros. Los futuros pueden
usarse, por ejemplo, como cobertura del riesgo direccional
de las opciones. Si un inversor vende opciones de compra
(call) sobre un valor puede verse obligado en un futuro a
vender acciones al precio de ejercicio de esa call. Puede
ocurrir que el inversor haya vendido la call sólo porque
cree que la volatilidad futura -y con ella el precio de la
opción- va a ser menor, pero no quiera asumir el riesgo de
que la acción suba a vencimiento muy por encima del precio
de ejercicio. En tal caso puede comprar futuros sobre esa
misma acción. La cobertura debe ajustarse -vendiendo o
comprando futuros- cada vez que se mueva el precio de la
acción para ajustar a cero la delta -o sensibilidad de la
posición tomada a la variación de la cotización de la
acción-.

Múltiples interrelaciones

En tales casos, el inversor se beneficia del efecto efecto
que provoca el paso del tiempo sobre las opciones vendidas.
Generalmente, cuando las opciones vendidas empiezan a estar
fuera del dinero (out of the money), es decir, tienen pocas
posibilidades de ser ejercidas, la delta de la opción
empieza a disminuir. Por tanto debería reducirse la
cobertura dinámica con futuros, vendiendo futuros sobre
acciones antes comprados con el fin de mantener un ratio de
cobertura apropiado.

En general, se teje toda una red de múltiples
interrelaciones entre los diferentes activos (contado,
opciones, futuros, índices) que permite sofisticar las
decisiones de inversión. Con frecuencia las estrategias son
complejas y requieren una vigilancia constante de la
posición, por lo que son más propias para profesionales.




Palabras clave

Futuros sobre acciones, estrategia al alza, estrategia a la baja, opciones y futuros, derivados

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